泡泡玛特市值突破1600亿港元，股价年内涨幅超340%，新消费赛道崛起

作者|米娅

编辑| Li

Pop Mart在资本市场上展开了反攻击神话。

去年11月，Pop Mart恢复了1000亿个市场价值。自2024年以来，今年其股价上涨了340％以上。自从今年的春季音乐节以来，上升趋势一直在继续。它的市场价值超过了1600亿港元，比两年前的低点增加了10倍以上。

最近，摩根士丹利（ ）发布了一份研究报告，将Pop Mart的目标价格从113港元提高到135港元，重申了“增持”评级，这主要是由于该公司调整后的2024 - 2026财年每股收益预测，分别增加了7％，19％和21％。至于2025财政年度的市盈率预测，它保持不变35次。

香港股票在包括流行音乐会，Mixue ， Gold等的许多消费公司中变得很受欢迎，这些消费者被投资者称为“年轻人的”。传统的消费部门丢失了，新的消费轨道正在上升。 “口红效应”是主要原因吗？

海外受欢迎程度 +“ Nezha共同品牌”带来了流行音乐集

没有人期望流行音乐厅会走出从峰值到底部反弹然后触底的“ U形曲线”。

回顾2020年上市的开始，其市场价值曾经超过1000亿港元。在2022年，由于多种因素，例如整体环境的影响和绩效差的影响，流行音乐会的市场价值曾经超过150亿港元。

从那时起，创始人王宁（Wang Ning）进行了战略调整，与盲目的盒子经济进行了切割，强调“ IP矩阵孵化”和“在海外重现流行音乐集”。

事实证明了这一决定的正确性。 Pop Mart迅速发展成为最成功的海外消费公司。天通证券研究报告显示，在2024年第三季度，流行音乐集的收入在中国，香港，澳门，台湾和海外地区同比增长440％-445％。从巴黎到伦敦，再到东南亚，Qiao的销售势头非常猛烈，到处都可以看到其IP的形象。

截至2024年9月底，Pop Mart在香港，澳门，台湾和海外的新零售商店增加了22个（包括弹出式商店），达到了114家零售店（包括合资企业）。

王宁在今年1月中旬说，流行音乐节在2025年可能会超过其海外业务的50％，超过其国内业务，并且以非常快速的增长率。”

关于出国的所有故事仍然与IP的魅力密不可分。如果您想问谁现在是东南亚的顶级明星，那一定是。这张由合同的艺术家长创建的北欧森林精灵图像具有直立的耳朵，总是咧着嘴笑，露出小牙齿，并具有一种奇怪可爱的对比和可爱的感觉，逐渐成为“下一个莫莉”。

Pop Mart围绕其IP价值开发发起了一系列衍生作用，例如创建诸如女巫和美人鱼之类的衍生图像，启动X Joint 人物， Team的官方盲盒系列，以及带来“歌曲之歌”等等。

在东南亚国家，泰国无疑是粉丝群。泰国公主挂在她的书包上。顶级偶像丽莎经常将自己的袋子贴为吊带吊坠，或者让她拍照或打开盒子。名人效应引发了年轻人模仿，球迷会穿“痛苦的衣服”，互相给纪念品，并在他们的身体上纹身。在开业的第一天，曼谷商店的营业额超过了1000万元人民币，而中国最畅销商店的每月营业额为1800万。

官方的末日进一步激发了这一浪潮。泰国旅游局还推出了“拉布冒险泰国”项目，该项目被当局授予“魔术泰国经验官”的名誉。 “拉布欢迎仪式”在曼谷国际机场举行。部长在场，成千上万的球迷“收集了飞机”。

与国内相比，国外仍处于快速增长的阶段。社会话题的普及增强了世界各地流行玩具的“传染性”。同时，年轻一代的受欢迎程度正急于在社交媒体上炫耀自己的婴儿，而诸如Skull Panda之类的IP也很受欢迎。与第一代恒星相比，这些IP图像更具个性化，就像Z一代的自定义一样。

此外，利用“烧烤经济”和“ Nezha效应”的爆发，今年的春节已成为流行音乐节的另一个重大爆炸机会。的确，我的命运是在我手中，我的意思是盛宴背后的赢家内兹（Nezha），“ 100亿电影皇帝”，不仅将光芒带走了，而且在一定程度上把流行音乐会带走了。

根据统计数据，从图雕像到纸牌文具徽章和毛绒产品，“ Nezha 2”的外围销售额已超过3亿元人民币。 Pop Mart于1月30日在TMALL官方旗舰店在线发布了“ Nezha：The Devil Child's Sea” Bond Blind Boxes。销售后8天内的销售额超过1000万，现货股票售罄了很多次。预售时间表定于6月，隐藏的模型在二级市场中的最高溢价超过11倍。

离线也大规模库存。流行音乐集为此启动了紧急生产计划，并紧急补货。 证券预计Nezha系列IP衍生品的收入可能达到100-150亿元，IP的总商业价值可能达到300-350亿元人民币。随着电影票房一直上升，盲箱爆炸，流行音乐集的股票价格也一直上涨，3月5日飙升至117港元，创造了创纪录的高涨。

多维IP开发的步伐尚未停止。一些机构将其与“乐高”进行了比较，但王宁曾经说他“想成为迪士尼”。 1月中旬，流行音乐集正式宣布推出“ Popop”，这是一个崭新的珠宝品牌，“生于生命的乐趣”，其在上海和深圳的弹出式商店已成为受欢迎的入住场所。

在开放主题公园后，流行音乐厅于去年推出了首个自我开发的手机游戏“ Dream Home”。从钥匙扣，充电电缆，徽章，构件，卡片，文具，家用物品和其他衍生品，再到共同品牌的服装和化妆品，IP链越来越广泛地延伸。当然，随着跨境布局的扩大，它将不可避免地引起更多疑问，包括但不限于产品成本效益，经验和质量问题。

年轻人的选择：情感消费重建估值逻辑

在Pop Mart的反击中，许多基金经理“错过”了“ 10倍大公牛股票”，以发挥作用。

数据表明，到2022年第一季度末，总共有16家资金持有604.82亿股。截至2022年第三季度末，只剩下4个资金。股票价格上涨引发了基金经理再次购买。风数据显示，截至去年年底，42个公共资金共有100个资金，在Pop Mart中拥有大量持股。

Pop Mart在二级市场中的反击与其出色的表现密不可分。与诸如奢侈品的寒冷天气之类的多个报告相比，很明显，两个主要的矛盾趋势正在同时出现：放弃大多数支出，例如汽车房，并更加关注“成本效果比率”和“平衡替换”和“ 90年代和2000年代之后的2000年代”，但他们已经变得更加愿意花费在 上。

在不考虑投资的欣赏的情况下，当年轻人购买时尚玩具时，他们不仅购买了价值几美元的玩具，而是购买更多的情感价值：取悦自己，品尝个人形象展示和社交幸福...

在经济变化期间，年轻人通常承受着巨大的压力。根据36KR调查数据，在不同程度上感到静脉内的工作场所受访者的比例高达96.76％，其中16.118％的受访者陷入严重的静脉内并影响他们的工作，而只有3.24％的受访者根本不静脉内。情绪消费中的“消费升级”（例如时尚玩具和宠物）是应对压力的方式。

与逻辑类似，香港股票中的旧商店黄金商店“最昂贵的黄金股票”。它的定位侧重于古老的黄金工艺，被称为“黄金爱马仕”。它继续提高价格，一对一服务，并为VIP提供“小黑色房间”。同时，其价格定位与高端珠宝品牌不同。该招股说明书表明，在2023年，近90％的 Gold客户将购买50,000元人民币或以下的数量。在奢侈品中出售黄金将使用户的情感价值充满，并触发一般的随访。

以前，北京SKP旧商店的黄金迎来了一波急于购买的浪潮，而剥落者，采购代理商和其他东西都被听到了。根据财务报告，在2024年上半年，30多家老挝黄金商店的收入超过30亿元，一家商店的收入超过1亿元人民币。收入同比增长148％，达到35.2亿元人民币，净利润增长了198.75％，毛利润率保持在41.3％，远远超过了Chow Tai Fook和Lao 。

3月5日，Laopu Gold的股票价格曾经在会议期间上涨至613港元，自上市以来创下了创纪录的纪录，将11.73％的股价升至600港元，并牢固地占据了香港股票市场的“第一股价”的宝座。

香港股票中的另一个“大公牛库存”可能是Mixue ，这是飙升的。它的获胜优势不是口味，而是低价，成本效益和多巴胺的情感价值增加。截至3月11日，Mixue Group的收盘价达到了420.6港元，比发行价格增加了100％以上。其目前的市场价值为1.5859亿港元，相当于70 的茶。

最近，香港股票的列表迎来了新的调整。 27种新转移的股票，包括美味和小山，已正式生效。同时，包括中国Soho和的茶在内的28个股票被转移到了名单之外。 的茶和其他人随后引起了巨大的速度，验证了行业领导者将永远受到青睐，并且市场对后者非常残酷。

随着引入许多促进消费的政策，消费者股票的反弹很大，而且估值逻辑也正在重建。以上三大公牛股票一起表明，那些赢得年轻人的人赢得了世界。无论是IP还是经验，只有那些能讲好故事的人才能笑到最后。