本周投资建议：低估值与业绩增强，新经济背景下传媒龙头后程发力

游戏直播圈里，过去有许多玩家选择了离开。而现在，腾讯这样的巨头纷纷加入，谷歌也投入了资金，资本热潮此起彼伏。这一切的背后，是利益的角逐和行业格局的改变。对于未来的发展趋势，充满了未知和疑惑，让人不禁心生好奇。

一资本入局后的游戏直播变化

2017年，众多游戏玩家纷纷离开直播领域，然而到了2018年，腾讯的加入以及谷歌的注资彻底改写了这一局面。腾讯对多家直播平台进行了投资，谷歌则对触手直播进行了投资。这一变化使得行业竞争愈发激烈，吸引了更多资源涌入。此外，以往许多平台处境艰难，现在得益于资本的推动，它们拥有了更多突破的机会。比如，虎牙实现了盈利，尽管利润不多。有了资本的助力，企业可以升级业务和技术。众多小型平台可能需要调整业务策略，以适应新的竞争环境。

资本介入后，游戏直播的内容也随之调整。自2017年3月《绝地求生》上线以来，它迅速成为直播界的热门话题。众多主播纷纷转播这款游戏。由此可见，资本的注入使得热门游戏在直播领域更加受到欢迎，平台与主播们纷纷顺应这一趋势。

二与短视频的竞争态势

在移动互联网时代，像今日头条和快手这样的短视频平台持续扩大影响力。与此同时，游戏直播的用户群体相对固定，其中前两大平台的市占率达到了六成，前五位的总和更是高达九成。短视频领域吸引了众多流量，而游戏直播则主要依靠忠实粉丝。得益于用户基础的稳固，游戏直播的头部平台有望进一步扩大市场份额。在吸引用户方面，短视频平台依靠的是广泛的内容吸引各类用户，而游戏直播则专注于服务游戏爱好者。

和游戏直播相比，短视频可能吸引走一部分潜在的观众。然而，游戏直播拥有独特的吸引力，例如电竞赛事这样的独有内容，短视频平台难以复制。因此，短视频与游戏直播在流量争夺和用户时间分配上将会形成激烈竞争。

三主播跳槽背后的真相

自2015年起，对主播跳槽现象的统计显示，顶尖主播对平台的依赖性较小，他们跳槽次数多，而且薪资通常会有所提升。这主要是因为优秀主播本身就拥有大量流量。对主播来说，公会的作用不容小觑，它能够帮助主播获得推荐位和进行形象包装，这些都是个人难以独立完成的。主播的跳槽行为会导致平台流量出现波动。比如，某位知名主播跳槽可能会带走一部分粉丝。为了应对主播跳槽带来的风险，平台需要提升自身竞争力，或者着手培养新一代主播。

同时，主播更换工作也暴露出各个平台之间对人才的争夺异常激烈。为了吸引主播，这些平台会提供丰厚的薪酬，这一举措背后实际上是对自身盈利策略以及未来发展的深思熟虑。

四游戏直播平台的盈利空间

虎牙这类已实现盈利的平台，尽管收入高达7.4亿，但利润并不丰厚。在美国，游戏直播市场占比超过70%，相较之下，国内市场仍有巨大的成长潜力。一旦国内大平台实现盈利，它们将给中小平台带来压力。中小平台因资金和资源不足，难以与大平台抗衡。大平台则会继续扩大业务范围，比如提升广告收入和拓展增值服务。

随着资金流入增多，平台或许会削减运营、营销等费用，以此来提升利润。将来，利润空间将成为各大平台角逐的核心。

五面临IPO的平台发展

斗鱼与虎牙踏入资本市场竞争的下半阶段。面对游戏直播领域同质化现象，中小平台生存压力巨大。它们若要加入IPO竞争，必须凸显自身更多优势。这包括提升用户满意度、扩大市场占有率等。若能成功上市，将吸引更多资金注入，运营模式也可能随之调整。与此同时，中小平台将逐渐被边缘化，未来或面临整合或退出市场的抉择。

IPO之际，这两家平台的发展趋势将对整个游戏直播行业产生重大影响。它们之间的竞争将主要体现在对新兴游戏资源的争夺以及主播资源的控制等方面。

六游戏直播对游戏推广的作用

观察腾讯的投资策略和热门游戏的热度，我们发现直播观众与游戏玩家有很大一部分是重合的。游戏直播成为吸引新玩家的重要途径。《绝地求生》手游能在免费榜上迅速攀升，直播推广功不可没。此外，直播平台还承担着电竞内容的输出，腾讯对此有较强的控制力，这对其泛娱乐战略是有益的。比如，腾讯可以利用自家的平台推广自家的游戏，同时通过电竞赛事扩大自身的影响力。

游戏直播促进了游戏付费，这一点很清晰。《音乐世界Cytus》在付费榜上的成绩主要得益于游戏的高品质。此外，如果能有优质的直播推广，还能进一步提升销量。

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