A股风向标北向资金受关注！到底什么是北上资金、南下资金？

北向资金一向被称为热钱，是A股的风向标。

近期，受全球及我国疫情的双重影响，A股市场在春节期间短暂回暖后，再度陷入波动。与此同时，北向资金的流动方向也成为了市场关注的焦点。

那么，到底什么是北向资金？

在中国股市领域，“北”通常代指沪深两市的股票，“南”则代表香港的股票市场。据此，所谓的北上资金，便是指那些从香港股票市场流入我国大陆股市的资金，亦即通常所说的外资。

该资金流向香港股市，源自中国内地，被称为南下资金，亦即所谓的内资。

北向资金，即沪港通与深港通两项交易渠道所引入的资金总和，特指那些经由香港交易所购入我国内地股票的资金流。

鉴于A股市场存在监管限制，外资无法直接介入，我国在2014年及2016年分别设立了沪港通和深港通，实现了A股与港股市场的资金双向流动。由于内地位于香港的北部，因此产生了“北向资金”这一表述。

北向资金主要由海外机构投资者组成，这些机构通常具备较强的资金实力，并拥有专业的公司研究团队和信息搜集队伍。在投资领域，它们相较于一般散户投资者显得更为专业，且拥有更多优势。因此，北向资金被誉为“聪明的资金”。对于普通的价值投资者来说，关注北向资金的买入和卖出行为，以及追踪其长期持有的股票，具有一定的参考价值。

在股市处于低迷阶段，公募基金往往更多地参与存量资金的竞争。与此同时，外资则完全属于新增资金范畴，其存在对市场走势具有显著的影响力。

北向资金运作其实是有规律的，我们可以利用规律来着手判断：

对外围股市的波动极为敏感，每当美国股市遭遇大幅下跌，北向资金往往会呈现出大规模的流出态势，因此，观察美股的走势成为首要关注点。

北向资金体现了外资的动向，外资普遍将美股视为全球风险资产的风向标，因此每当美股遭遇大幅下跌，北向资金往往会出现大规模的流出。需要特别注意的是，若在美股大幅下跌的情况下，北向资金却展现出强劲的流入态势，这或许预示着一个积极的信号。

二、对于汇率波动的反应较为敏感，当人民币升值时，资金倾向于大量流入；反之，人民币贬值时，资金则更可能外流，这表明汇率是考虑的重点之一。

外资在交易A股时，其盈利水平会受到汇率波动的直接影响。若A股股价保持稳定，一旦人民币汇率呈现升值态势，外资在后续兑换成美元时将获得更多收益，从而实现盈利，因此外资往往会选择在此时期流入市场；相反，若人民币汇率步入贬值路径，外资则倾向于撤出。

这一条同样是关键法则，在股票选择方面，北向资金倾向于投资核心资产。那么，何谓核心资产呢？

该行业处于成熟阶段，且在产业链中占据着高附加值的位置，这有助于实现更高的盈利水平。

该行业门槛较高，形成了较宽的防御带，确保了在短期内难以有新的竞争对手加入。

3、表现在公司财务上，拥有持续且稳定的高ROE。

香港及海外的投资者主体多为机构投资者，与国内资金对题材炒作的热衷程度不同。他们倾向于投资价值股，偏爱市值较高的优质股票。

北上资金所青睐的，主要是那些在各自领域内占据领先地位的大型企业，诸如贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、五粮液、格力电器、招商银行、中国国旅、长江电力以及上海机场等。

北向资金也分配置型、交易型

2019年的开头，北向资金展开了大规模的购买行动，连续三个月如此操作。然而，到了第二季度，这一趋势发生了逆转，资金开始净流出。尤其是5月份，净流出额达到了单月的历史最高点，直到6月份，资金才重新开始连续多日回流。

投资者们习惯了外资持续且幅度较大的流入，面对这样的变化，他们在短期内难免感到忧虑。这究竟是外部环境的变化导致了外资进入方向的转变？抑或是北向资金也在进行波段操作，以获取利润后撤离市场？

谈及北向资金，A股投资者普遍将其贴上“长期投资”、“注重价值”、“持股稳定”的标签。然而，机构分析指出，北向资金实际上可以细分为配置型和交易型两大类。其中，交易型资金可能涉及宏观对冲策略，亦或是偏向量化的基金投资。这部分资金的交易活动，正是导致北向资金在短期内出现波动的主要原因。

中信证券依托于其积累的庞大北向资金历史托管行数据，深入剖析了北向资金的组成情况。

中信证券指出，北向资金的较高换手率主要是由外资券商托管的客户所引起，这其中可能涉及部分对冲基金的高频交易，这部分交易大约占据了北向资金的26.3%。与此同时，那些表现出“长期持有”和“价值投资”特征的资金，占比高达整体资金的67.9%，追踪这些资金能够更准确地反映外资的长远投资逻辑，因而具有更高的参考意义。

总体而言，不同机构托管的北向资金在配置策略上展现出显著的不同：那些由券商托管的北向资金交易活动相比银行托管者更为频繁；同时，内资和港资券商托管的资金活动相较外资同类机构显得更为活跃。

此外，那些明显带有主题投机性交易特征的北向资金，大部分都由国内券商进行托管；它们的交易活动频率，大约是那些托管于外资银行及券商的北向资金的17.3倍。

需明确的是，北向资金在总量中占据了约七成的比例，这一比例占据了绝大多数，并且与A股投资者对外资的普遍看法较为吻合。目前，这类资金尚未显现出大规模撤离的迹象。通过区分不同托管机构所代表的各类投资者，可以更好地理解在不同时间段内，北向资金对不同板块的买入动机。